【必发bifa88手机版】版权归原作者所有,考虑到此前平安回归A股发行11.5亿股已融资388.7亿元

“股灾,谁之过”,坊间几近一词,是制度和政策因素交替作用所主导的选择性调控必然产生的结果,尽管还有国际金融危机冲击等其它缘故。在亿万股民为制度之殇“买单”之后,轮到监管层为过度透支的政府信用付出代价,且代价大到可能需要一个漫长震荡期才能逐步清偿并在彼此间建立起新的信托责任关系。由于先期定位的严重偏差,重投资轻回报成为A股常态,资源倾向性配置愈演愈烈,“逆淘汰”效应凸显,伴随着一大批中小企业因资金链断裂而倒在黎明前夕,同样从海外投资全线溃败(乃至血本无归)的某些低效”巨无霸”借并购重组政府注资等各种渠道,不断上演”圈钱”好戏,且屡屡得手,区别只在淡季抑或旺季,”昼伏”为了”夜出”,却从未放弃过疯狂套利的冲动。
  追求利益最大化乃人之天性,更是产业资本至高目标,借道新兴+转轨的中国股市,一切梦想成真,强者愈强弱者愈弱的”马太效应”被演绎到极致,在制度性缺陷(未必都是障碍)的护佑下,总有某些”高资质低能力”企业能抢得先机,要风有风,要雨得雨,随心所欲而不逾距,盖因”距”本身出了问题–管理层将本属正常的履职之道”有所为,有所不为”有意无意地转换成”不作为,乱作为”,甚至”反向作为”,导致了市场基础被侵蚀或股市游戏规则(”距”)被颠覆,除此之外,还能有别的结果吗?!笔者在前文中曾说过,这种颠覆是一个由量变到质变的渐进过程,”润物细无声”,但集中表现为”有规则不依、无规则可依和随意修改规则”这三种状况。谓予不信,可拿中国平安”天量融资案”佐证,不仅因为它是公认的垂直打击沪深股指最大”元凶”之一,强烈折射出监管工作盲区,而且迄今未听到一声道歉,甚至不愿明确放弃再融资计划,仍在语焉不详地诿过塞责。
  作为金融保险类巨擘,中国平安乃世界500强之一,曾稳居沪深300前三甲,首发H股,2007年2月2日以33.80元发行价回归A股,随后一路攀升,最高摸149.28元,继而步中石油后尘,亦性情大变,持续下滑,尤其在1600亿融资计划披露后,率领A股直捣黄龙,腰斩复腰斩,最低探至19.90元,较最高点跌去86%,名副其实”空军司令”。令无数中小投资者惊魂甫定的”平安之旅”,堪称”天作孽,犹可违;自作孽,不可活”的经典样本,其一厢情愿增发16亿股近1600亿元(按当时市值)的融资计划,在牛转熊端倪初露(沪指已由6124点下滑至4535点)的背景下抛出,无疑一大昏招,最终被证明害人不利己,惨套股民不说,公司经济效益和商业信誉亦损毁殆尽。考虑到此前平安回归A股发行11.5亿股已融资388.7亿元,一年间未派发分文红利,却狮子大开口,试图通过圈钱再造”一个半平安”,按一网友形容,这哪是将股市当作提款机,整个儿私家印钞厂,将1600亿转换成百元纸币,可载满16节车皮,令中等规模印钞厂忙活个把月,即使在”融资重于一切”以及拥有行政溢价特权上市公司不乏其人的A股市场,也算得上史无前例。还有更离奇的,面对如此张狂的”恶意圈钱”行为,一向热衷于对投资者进行”风险教育”的管理层,却表现出难得的从容淡定,以”尚未进入报批程序”为由,顾左右而言他,虽”不支持恶意圈钱”,重音却落在”企业融资是股市基本功能之一,是正常的市场行为,在正式上报前,证监会不便干预”上,或许意犹未尽,某副主席倒也快人快语,”中小股东如不赞成上司公司融资,可以用脚投票嘛”,态度如此暖昧,使得坊间猜测平安集团已在预沟通阶段与管理层达成默契甚至借此动作配合A股”挤泡沫”的声音不绝于耳。
  上有所好,下必甚焉,接着发生的一系列事情顺理成章,尽管舆情沸腾,政府信用一点点流失,无奈”沉默的大多数”,只能眼巴巴地坐视其乱。3月5日股东大会上,平安增发方案以83.5%赞成票通过,中小股东毫无还手之力,除两家基金外,所有机构均临阵倒戈投了赞成票,H股股东无须参加融资,更是乐见其成;复牌后两日行情,完全证实坊间猜测,投赞成票的大股东和机构其实并不看好后市,不过借”利好”出货,当天诱多,翌日便狂抛,沪指以下跌6.5%报收,将跟风盘(多为中小散户)狠狠戏弄一番。最令人不解者,股东大会上依然不说明融资用途,董事长闪烁其词,借口”商业机密,防止对方伺机抬价”,将投资方向瞒住所有可能的出资人,而83.5%赞成票则在懵懂状态下代表全体股东予以放行。讳莫如深背后有隐情,只为掩护一项极具风险的投资决策,据报载,平安提出增发计划时,其投资荷兰富通1.2亿股权已发生浮亏,至6月30日,初始成本238.38亿元已缩水至133.14亿元,累计亏损达105亿元,但平安声称拟长期持有,无需对该投资计提减持准备;到11月28日,按富通股价每股0.73欧元计,其市值已缩减95%,平安不得已一次性计提了约157亿元的减值准备,导致第三季度巨亏78亿元,也意味着最初238亿投资仅剩下10亿元,真乃血本无归。面对无可挽回的败绩,董事长马明哲口气渐软,不再辩称”对得起6千万年薪”云云,一边”将营销业务重心转向国内”,一边率领部下走上以卵击石的漫漫维权路–向荷兰政府寻求赔偿。仿若每投必不中被人们传为笑谈的中投公司,在投资黑石30亿美元和摩根士丹利50亿美元相继缩水85%和77%之后,其负责人亦尴尬改口,变”我们注重的是中长期收益,不在乎一时盈亏”为”欧美国家政策不明朗、不确定,我们不敢再投入其金融机构,如果他破产,我将一无所有”。回想起平安在诸多诡谲因素(包括用脚投票)驱动下,心犹不甘地搁置了1600亿融资计划,无意间避免了一场可能导致企业破产清盘的灭顶之灾,庆幸之余,众多投资者至今战粟不已。
  当欧美金融海啸猝然袭来,不慎卷入漩窝中心的平安、中投等大可感叹”生不逢时”,继续文过饰非,却从未真正触及问题要害–利用监管漏洞和信息不对称,少数拥有圈钱特权的低效公司,与A股市场互为因果地激发资金错配倾向,导致劣胜优汰,反向运作,周而复始,才是一切风险的可怕之源。与成熟市场相比,A股制度性缺陷显而易见,以平安融资为例,在全无分红情况下,罔顾市场承受力,拟融资超过1600亿,明摆着”恶意圈钱”,管理层却一直”不予置评”,放任纵容,甚至以”恶意还是善意”这类伪命题混淆视听,此其一;尚未建立健全投资决策体系和相应自律监督机制的上司公司,在投资海外已现浮亏状态下,一意孤行地”挖肉补疮”,且数额巨大,加上分类表决权迄未赋予中小股东,貌似规范的表决程序掩藏着极大不公,拒不说明资金用途明显有违上市公司必须公开披露企业重大信息的规定,对这一切,监管之责究竟该由谁来履行,此其二;按国际惯例,增发股价应为(或接近)董事会宣布再融资之前该公司股价,倘股价滑落(遑论大幅度)则证明市场不欢迎,再融资当自动中止,而平安在自己股价被腰斩之后,仍不依不饶,继续以”调整额度”或”暂停半年”等方式纠缠,向市场高举”达摩克利斯剑”,扮演”准大小非(限)”角色,这方面的约束规定和监管手段又体现在哪里,此其三,当然还有很多。
  概言之,市场效率和商业信誉同时丧失,乃”平安之旅”带给我们的沉重教训,凸显制度之殇的中国资本市场确实险象环生。连科学评估标准和透明有效的契约关系及执法体系都未能建立,这样的股市很难让投资者放心,进而怀疑制度、机构、管理层能否维护自己权益,只能按趋同的价值判断,一次又一次地地用脚投票,A股市场大起大落,牛短熊长病间歇发作,投机性愈演愈烈,便丝毫也不奇怪。鉴于黯然转向的平安保险在”明哲保身”之后,不见一句道歉,更不愿对匪夷所思的高官薪酬作出”减持”承诺,成则”问心无愧”,败则有人托盘,恰如资深专家叶檀女士一针见血的文章标题《难兄难弟们,感谢政府和资本市场吧》,资源错配现象或许还将持续下去,对”感谢”并不领情的千百万股民也可能转身–选择离去,倘如此,根基动摇的大国崛起之”路漫漫其修远兮”,恐怕绝非危言耸听!

险象环生 xiǎn xiàng huán shēng 岌岌可危、危在旦夕、险象跌生 安如磐石、风平浪静 蔡东藩《民国通俗演义》第14回:“乃险象环生,祸机迫切。” 危险的局面不断产生。 这次旅行真是险象环生、惊心动魄。 蔡东藩《民国通俗演义》第14回:“乃险象环生,祸机迫切。”

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